Vamos reunir-nos, garotos e garotas. Estamos quase para falar sobre uma nova ideia financeira: usando chips de computador como segurança para empréstimos.
CoreWeave, uma empresa de computação em nuvem patrocinada por Nvidia e Magnetar Capital, obteve uma linha de crédito no valor de US$ 2,3 bilhões, com as GPUs H100 da Nvidia como garantia. A startup pretende usar parte desse montante para adquirir mais processadores de alto desempenho, entre outras finalidades.
Se a sua cabeça está latejando, permita-me dar um resumo: A Nvidia investiu na CoreWeave, que usa produtos da Nvidia, e agora esses produtos da Nvidia são usados como garantia para comprar… o que é mais provável, mais produtos da Nvidia. Incrível.
CoreWeave evoluiu de “nada” para se tornar uma das maiores companhias de computação em nuvem do planeta.
Estou impressionado com isso. Primeiramente, são chips que são complementares, não os computadores reais. Além disso, eu estou interessado em novas estratégias de investimento de início, e isso parece ser novo, não? Por último, estou extremamente curioso sobre o gerenciamento de risco nisso. Eu várias vezes enviei emails à CoreWeave para comentários, mas não obtive uma resposta.
CoreWeave, cujo co-fundador foi descrito como “vindo do nada”, começou construindo um centro de dados no Texas e estabeleceu uma forte conexão com a Nvidia. A empresa, originalmente destinada à mineração de Ethereum, mudou para infraestrutura de nuvem em 2019.
A Nvidia é conhecida por ser muito desfavorável ao uso de GPUs para mineração de Ethereum. Ela chegou a otimizar alguns dos seus chips para desanimar tal atividade. Eventualmente, a Nvidia pagou à SEC uma multa de US$ 5,5 milhões por ocultar quanto das suas vendas dependiam do setor de mineração de criptomoedas. No entanto, ela continua sendo profundamente ligada a empresas que compram seus chips para minerar Ethereum.
CoreWeave conseguiu ganhar tempo na sua virada de cripto, assim que o hype em torno da Inteligência Artificial começou a aumentar, chamando a atenção de clientes e investidores. O aumento de GPUs devido ao boom do cripto ficou preso, pelo menos temporariamente, e o boom da IA significou que “quem está recebendo quantos H100s e quando é o melhor assunto do Vale [Silicon]”, escreveu Andrej Karpathy, que está no OpenAI e anteriormente foi o Diretor de Inteligência Artificial na Tesla.
Parece que esta empresa recém-iniciada está fazendo o seu melhor para suprir a necessidade.
No ano passado, as pessoas ainda conseguiram ter acesso a GPUs, mas foi extremamente complicado, como de onde conseguiriam esses itens?, disse Brannin McBee, o co-fundador, durante uma entrevista com o VentureBeat no início deste mês. Apesar da redução no investimento de risco em abril, a empresa fechou uma rodada de financiamento de 221 milhões de dólares. Em maio, CoreWeave obteve mais 200 milhões de dólares, segundo McBee.
A entrevista de McBee sugere que a CoreWeave está experimentando um crescimento impressionante. De acordo com McBee, eles obtiveram US$ 30 milhões em receita no ano passado e projetaram US$ 500 milhões em receita para este ano e US$ 2 bilhões no próximo. Se esses números se mantiverem, isso significaria um aumento de 16 vezes de 2022 a 2023 e um salto de 66 vezes de 2022 a 2024. Isso foi reforçado por um contrato com a Microsoft que pode potencialmente gerar bilhões de dólares ao longo de vários anos, sugerindo que a Microsoft não conseguiu obter o suficiente de suas próprias fichas da Nvidia.
Parece que esta startup está tendo dificuldades para acompanhar a demanda e precisa comprar alguns chips e construir alguns data centers. Faz sentido que eles busquem financiamento por meio da dívida. Embora as taxas de juros sejam mais altas, se a previsão de crescimento do CoreWeave se confirmar, a infusão de dinheiro ainda será benéfica.
No entanto, como CoreWeave é uma empresa de arranque, tem de encontrar uma forma inovadora de assegurar o empréstimo. Não é novidade – a Silicon Valley Bank, especializada em fornecer financiamento a startups de alto risco, bem o sabe. De que forma então a CoreWeave garante o seu empréstimo?
A vantagem de um empréstimo “bullish” para CoreWeave é que eles podem aumentar rapidamente durante um momento em que a computação está em elevada procura.
Por que, os chips H100 da Nvidia baseados em GPUs são tão valiosos? Eles são até nove vezes mais velozes no treinamento de software AI em comparação com os seus predecessores, e isso tem desenvolvedores AI quase desesperados para tê-los. Esta é a primeira vez que esses chips são usados como garantia, de acordo com a AnandTech, e eles estão sendo vendidos por cerca de US$ 40.000 no eBay desde abril.
Esta oferta é diferente das outras financiadas para iniciar um projeto que eu já vi: os chips têm um limite de tempo incrustado, e é curto. Um chip ainda maior para Inteligência Artificial – os GH200s – deverá ser comercializado no próximo ano.
O benefício de “bullish” para o empréstimo é que permite que CoreWeave cresça rapidamente durante um período de grande procura de computação, construindo novos centros de dados, etc. Se CoreWeave conseguir se mover rapidamente, pode até mesmo usar o dinheiro do empréstimo para adquirir as fichas GH200 quando elas estiverem disponíveis.
A mudança não é súbita, assim as H100 não se tornarão redundantes de imediato. Se a empresa conseguir manusear bem a transição, pode vir a tornar-se um jogador forte. O elo existente com a Nvidia sugere que a CoreWeave será tratada com prioridade quando o GH200 estiver pronto, o que pode amenizar alguns efeitos provocados pela alteração.
Esta é uma grande quantidade de risco!
Ainda assim, a Nvidia não é a única a disputar a H100; Microsoft, Google e Amazon estão lutando para criar suas próprias placas. Se houver alguma inovação por parte deles, a quantia do empréstimo do CoreWeave pode perder de repente muito do seu valor – não só porque as placas podem ficar mais acessíveis, mas também porque as empresas podem não ter o mesmo incentivo para contratar o CoreWeave.
Esta rivalidade pode explicar por que a Nvidia se associou ao CoreWeave. Possivelmente, a Nvidia se sente mais confortável vendendo suas placas para o CoreWeave, que não está competindo com elas, em vez de Microsoft, Google e Amazon, que estão. Ao jogar o jogo das vantagens, a Nvidia está procurando ter um controle no mercado. O CoreWeave sai ganhando porque essas empresas de grande porte terão que adquirir equipamentos de computação a partir dele.
Embora a Nvidia faça um esforço de alto risco, se alguém tiver êxito, isso pode significar que o investimento que a Nvidia fez no CoreWeave não será tão bem recompensado. Além disso, isso pode causar frustração entre seus clientes potenciais, que podem ser potenciais concorrentes, fornecendo um vento de cauda para a concorrência se houver um progresso. CoreWeave, por sua vez, está preso tentando pagar um empréstimo que talvez não consiga pagar.
Parece-me que há algo incomum aqui. Fundamentalmente, todas essas empresas são embaladas pela TSMC, que cria chips de última geração para uso global. Além dos riscos de segurança, capacidade de produção e fornecimento, nota-se que a letra “T” nessa abreviatura significa Taiwan, o que pode ser um problema geopolítico. Taiwan é uma área sensível para a China, e se as disputas entre Estados Unidos e China se agravarem, isso pode afetar a Nvidia, que vende muitos chips na China para empresas como ByteDance. A deterioração da rivalidade comercial EUA-China pode mudar a procura por chips da Nvidia de maneira a tornar a CoreWeave menos lucrativa.
Aqui está um sentimento que tenho percebido ao longo das últimas duas décadas aproximadamente: quanto mais rapidamente uma companhia cresce, mais possibilidade de sua exposição a riscos.
Esta é uma forte concentração de risco! No entanto, algumas grandes empresas, como Blackstone, Coatue, BlackRock e PIMCO, são interessadas em oferecer crédito. Não tenho certeza por que o negócio foi organizado dessa maneira; No entanto, se eu olhar de perto e aproximar, posso me imaginar isso funcionando como um acordo de compartilhamento de renda mais complexo por parte da Nvidia. Este tipo de acordo de compartilhamento de renda provavelmente levará a menos risco do que um empréstimo, embora não gere tanto dinheiro imediatamente. Minha conclusão é que a CoreWeave provavelmente precisa de uma injeção de capital, optando pelo caminho mais arriscado.
Estas pessoas estudam os riscos da vida, logo é possível que conheçam mais do que eu, que sou uma senhora com acesso à internet. Contudo, sou menos intimidada pelo potencial da Inteligência Artificial Gerativa do que a maioria dos investidores. Embora a IA gerativa esteja presente em mais produtos, os efeitos são menos impressionantes. Há outras aplicações menos empolgantes para a Inteligência Artificial, mas a procura por elas pode ser menor.
Eu geralmente sigo uma abordagem centrada nas vibrações para gerir riscos. Observei que, nas últimas duas décadas ou mais, quanto mais rápido uma empresa cresce, mais riscos ela corre. Por exemplo, uma startup que experimenta um rápido crescimento durante uma onda de hype está sujeita a uma queda íngreme quando o hype acaba. Embora isso não seja uma verdade absoluta, tem sido um bom conselho até agora.
Estou esperando ansiosamente para ver o que acontece com a CoreWeave. Se tudo der certo, isso significará que uma nova empresa poderá se juntar repentinamente ao ambiente de computação em nuvem. Por outro lado, se isso não der certo, eu fico imaginando uma cena de um caminhão de entrega carregado de H100s para PIMCO, abrindo sua porta da baía e as fichas deslizando para fora.
Em 8 de agosto, às 16h45, esta notícia foi editada para alterar referências a um H200, que não existe, para o GH200, que será disponibilizado no ano seguinte. Peço desculpas por qualquer inconveniente causado.
